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在国泰君安研究所11年的沉淀，邱冠华打下了扎实的研究功底。2012年起，他已9次斩获新财富最佳分析师评选银行业第一名，并成为银行业首位“白金分析师”。2019年底，邱冠华转战浙商证券，继往开来，深耕浙江。以特色化发展为旗，其带领的浙商证券研究所在短时间内快速发展，进步显著。
入行14年，邱冠华始终保持着热情与专注，独特的研究方法以及长年的坚持不懈，让他9次获得新财富最佳分析师评选银行业第一名。
在研究生涯中，邱冠华预判并见证了2012和2014年两轮银行股大行情，分别留下《大象起舞：从探戈到华尔兹》和《三拐共振》等代表性研报，前者让他一举打响了在业内的知名度，后者则进一步巩固了他“银行一哥”的研究地位。其“买银行中的LV”的理论，更是在资本市场广为流传。
邱冠华曾说，做研究类似于打靶，分析师们主要打三个靶子——市场认知、能力认可与感情认同，这三点考验的是分析师的逻辑分析能力、营销策划能力与资源整合能力，分析师的典型画像就是“一个会吟诗作赋的清华理工男”，“吟诗作对”和“清华理工男”皆为虚指。
2019年底，在国泰君安黄燕铭所长的鼓励下，邱冠华从研究转战管理。离开相伴11年之久的国泰君安，邱冠华感慨万千，“我自2008年入行以来，始终奋斗在卖方研究的一线，对国泰君安、对投资者、对银行、对自己未敢有丝毫懈怠。寒暑11载，感恩在国泰君安遇到的每一个人，每一件事”。
如今，邱冠华依然雄心勃勃，在浙商证券研究所要树牢擦亮三张“金色名片”（深耕浙江、扎根产业、拥抱银行），重点布局“六大三新”九大领域（大资产、大金融、大消费、大制造、大健康、大周期、新科技、新能源EMC易倍、新材料），一张蓝图绘到底，久久为功，立志将浙商证券研究所打造成一家令人尊敬、市场前五的全国一流白金研究所。
2008年，毕业于南京大学商学院会计专业的邱冠华正式加入国泰君安证券，成为一名银行业研究员。此前，他几乎没有接触过证券研究行业，选择卖方分析师这条路，在邱冠华看来更像是一种惯性使然。
学生时期的邱冠华就展现出了对学术研究的浓厚兴趣，大多数时间他都泡在图书馆里，看书、写论文几乎填满了他的学生生涯。由于勤奋好学，本科时期他便已经在核心期刊上发表论文，这在同龄人中并不多见。这件事给予了邱冠华极大的自信，也为其后来踏入证券研究行业埋下了一颗种子。
到了研究生阶段，邱冠华更加醉心学术研究，发论文几乎成为他最感兴趣的事情。继本科之后，他又在国内会计学类的核心期刊《会计研究》发表了多篇论文。当时由于课程压力较小，邱冠华旁听了许多商学院以外专业的课程，甚至旁听完了整个会计学博士阶段的课程。
邱冠华出生于广东茂名的一个贫困家庭，作为家中长子，他下面还有两个妹妹。为减轻家庭负担，几乎从进入大学那一刻，他便开始了勤工俭学，最初是负责楼栋的安全协管，每月有208元的收入。
由于收入有限，初入大学的他不得不身兼数职，花大量的时间挣钱。后来，他发现国家奖学金的数额是7000元，一年下来比做安全协管员多出了近5000元，这是一笔“巨款”。自此，邱冠华便立志每年都要争取拿国家奖学金。与此同时，他也没有放弃安全协管员的工作，但后来只是在晚间协助巡逻，并在巡逻的间隙抽空学习。
考虑到自己的家庭条件，他希望靠自己的努力改变现状。最终，邱冠华还是决定去外面闯一闯。由于一直以来“对学术研究比较自信”，没有太多犹豫，他选择了从事证券研究行业。
多年后已经成名的邱冠华谈到，做研究其实是需要一些个人天赋的，总体可概括为“一个会吟诗作赋的清华理工男”。这里的“清华理工男”是虚指，代表分析师这个职业需要具备极强的学习能力以及逻辑思考能力，此外，“能吟诗作赋”意味着还需要具备一些善于沟通和表达的天分。
年少的艰辛并没有在邱冠华身上留下太多烙印，反而使他开朗健谈、进取乐观。学习之余，他十分热爱运动，尤其是跑步和打篮球，擅长爆发力类项目。年少时因为家庭贫穷，买不起自行车，五公里的路程，邱冠华几乎天天跑步上学，一跑就六年。高中时期，他曾代表班级获得过高中男子篮球联赛冠军。而在南京大学求学时期，他更是多次获得过南京大学校运动会五项全能项目冠军。可以说是在成绩优等生里体育出众，在体育优等生里成绩出众。
成为一名分析师后，其外向的性格特征更是在他极富个人特色的演讲中体现得尤为明显。他在公开场合的演讲，无一不幽默风趣、通俗易懂。
早期路演时，邱冠华一般会从宏观面、基本面、资金面、政策面对银行股的选股思路进行剖析。他认为，“宏观面提供大背景，基本面好比干柴，资本面如同烈火，政策面类比晴天；干柴和烈火在一起就能烧起来吗？未必，必须要天公作美，晴天配合”，三言两语，众人察察。
在表达上，邱冠华十分推崇“白居易风格”，追求老妪能解。他解释，“金融问题其实可类比社会生活，研究的本质是将复杂问题简单化、抽象问题形象化、晦涩问题通俗化”。
而之所以形成这样的语言风格，邱冠华认为与自身的成长环境有很大的关系。“可能因为小时候比较喜欢看电视剧，而剧里的台词基本都是打磨得比较精炼的”，他笑称，再加上自己的成长环境乡土气息比较浓厚，他又特别喜欢跟人沟通交流，交织之下形成了现在的语言风格。
“当然，作为分析师，具备自己的个性是可以的，任何时候你可以出位，但不能出格”，邱冠华强调，做研究更不能为了个性而个性，首要的还是把研究做好。如何做好？万变不离其宗，新人分析师想要快速获得市场认可，一定是基于深度研究以及严谨逻辑思考之上的，此外，需要守正出奇，“观点一定要鲜明，中庸的观点几乎很难有反响”。
“做卖方研究实际上跟打靶一样”，邱冠华说，“卖方打三个靶子——市场认知、能力认可、感情认同，市场认知指的是需要让大家认识你，考验的是营销策划能力；能力认可考验的则是研究水平；感情认同指的是综合素质，尤其是跟人打交道的能力。”
此外，邱冠华认为，“诚信”与“专业”非常重要，“拍脑袋做的决定会给市场造成很大的噪音，而身处行业中的分析师，应当遵循资本市场客观规律，守好底线
2012年起，邱冠华9次获得新财富银行业最佳分析师第一名，并在2019年获得“白金分析师”荣誉。
对于当初选择银行业作为研究方向，邱冠华坦言，当时自己对于行业并没有比较清晰的认知，仅仅是一次机缘巧合之下，遇到了前辈兼校友，他告诉邱冠华，如果想要“出人头地”，选择加入伍永刚团队准没错。当时的伍永刚正是国泰君安银行业首席分析师，麾下人才辈出，先后带出过多个“新财富第一名”，是一位资历非常丰富的前辈。
秉持着“严师出高徒”的想法，邱冠华加入了伍永刚研究团队，投身银行业研究。他一贯的信念是，“既然选择了，就一定要做到最好”。
受惠于入世红利，2000年后，中国经济以“制造业+国际贸易”的实体经济为主，银行业在这一过程中处于供需链优势端，大量的资金需求使得商业银行迅速发展起来。到邱冠华入行前，中国银行体系早已完成市场化改革，逐渐走向国际化，中、建、工、农四大国有行先后完成股份制改革，由国有独资商业银行转变为国有控股商业银行。
2008年金融危机爆发，全球金融机构像多米诺骨牌一样接连倒下，国际上一些知名银行在这场风波中折戟，国内银行业尽管也受到了一定程度的波及，但总体来看却在这场危机中独善其身，中国成为全球范围中遭受冲击较少的国家。
同年11月初，“四万亿”投资计划推出，大量基建和地产项目跑步上马，银行也加紧支持，2009年信贷投放就达到了9.6万亿元的天量，此前持续探底的银行股也开始震荡上行。此后，沪指出现小牛市行情，银行股也在2009年9-11月出现反弹行情。
刚入门的邱冠华，见证了属于银行业的“后黄金时代”。初入职场的他干劲十足，始终保持着学生时代的勤奋与热情。邱冠华表示，那时候市场上新兴的沟通工具，自己几乎都会抢先试用。2010年左右，市场上用短信平台服务客户的还不多，而他一个人的短信费用就占到了国泰君安研究所的一半；再后来切换至微信，他又以最快的速度开始建群。
“我很早就有10多个500人的群了。”邱冠华说：“因为客户都是有好奇心的，你要与时俱进，新型的沟通工具是可以锦上添花的。”
在证券研究行业，勤奋与踏实是基础，新人期的邱冠华始终保持着与市场、客户的紧密联系，几乎每两三天，他就会带着自己的研究观点，去客户那里“刷一次脸”。邱冠华用了三个词来概括自己分析师时期的工作状态——空中飞人，路演忙人，报告达人。在研究生涯中，邱冠华几乎每天都保持着12个小时以上的工作时间，但他也毫不掩饰地说，他不喜欢熬夜，从业14年，累计熬夜不超过14晚，他更喜欢早睡早起，这种习惯和状态持续至今。掌舵浙商证券研究所之后，他也极力倡议内部员工若非情非得已都不要加班熬夜，要实干和巧干，杜绝蛮干。
功不唐捐，机会终于到来。2012年，受欧债危机叠加国内外需求不足的影响，中国经济调整压力增大，进入改革开放以来第二个调整型增长期。为保持经济平稳发展，我国继续实施积极的财政政策，着力优化财政支出结构；货币政策方面，央行坚持稳健的货币政策，为实体经济发展保驾护航。
在此背景下，银行股迎来了一波大涨行情。而此前，邱冠华曾写下《大象要起舞：从探戈到华尔兹》，精准预测了此次银行股的大行情。该年度，邱冠华成功拿下了自己的首个新财富第一。
2014年，历史重演。下半年银行板块行情启动，银行股市净率（PB）从2014年9月的0.87倍上涨至2014年12月的1.31倍，大部分A股上市银行均跑赢了银行指数，其中，中信、光大、南京、民生等银行涨幅靠前，分别达到了90%、83%、79%、74%。
而从当年4月开始，邱冠华便在研报《三拐共振，上调评级至增持》中，旗帜鲜明地表示看好银行股较大级别的反弹，并进一步表示本轮反弹将持续，重点推荐了兴业、民生、浦发、平安以及中信银行。
7月28日，沪深两市双双迎来大涨，上证指数收报2177.95点，涨幅为2.41%，其中，银行板块领涨，涨幅超过5%。此时，邱冠华发现，由于这轮加仓的主力是公募基金，而主动基金的银行仓位非常低，在创业板公司中报业绩屡屡低于预期的情况下，银行股仓位严重偏低的状态可能会有个平衡回归过程。因此，他指出，银行板块本轮的行情并未结束。2014年末银行板块的暴涨，再次印证了邱冠华的判断。
精准预判的背后，邱冠华表示，自己的秘诀是“用策略思维来看银行”。他解释，中国的银行不仅仅是一家企业，更是宏观调控的重要载体以及政策传导的关键通道。因此，分析银行业时，要回到产业的源点，应当采取自上而下的分析方法，用策略思维来研判银行的投资机会。
所谓策略思维，拆分下来，即从传统的估值模型——DDM模型（股利贴现模型）出发，从分子、分母的角度去解析银行股。分子指的是基本面，包括ROE、净息差、不良率等；分母则关注无风险利率与风险溢价。将分子、分母一一拆解，便可以总结出历史上银行股比较大级别的几次行情，总结来看，表现有三。
其一是分子模式驱动，即基本面改善驱动的行情。譬如2017年，经济复苏使得银行的息差、不良率以及盈利情况都在改善，因此当年，银行股出现了一轮绝对收益和相对收益的行情。
其二是分母模式，即估值提升所驱动的行情，比较典型的是2014年底，央行降息降准，风险评价改善、风险偏好提升，并且沪港通开启之后，预期增量资金入市，分母端估值提升，带来了银行股的绝对收益行情和相对收益行情。
第三是分子、分母共振模式，即业绩与估值共同提升。这类典型的行情出现在2012年，当年四季度，预期宏观经济企稳，货币政策保持宽松。分子端资产质量担忧缓解、利润增速超预期；分母端则是风险溢价下降，QFII入市进一步扩容，整体预期改善，分子、分母的共振带来了一轮较大级别的银行股估值修复行情。
邱冠华曾指出，随着金融改革的纵深发展，未来券商的竞争日趋激烈，呈现大浪淘沙、K型分化趋势，头部化与特色化将成为券商转型的两大趋势，并将通过“大鱼吃小鱼，快鱼吃慢鱼”的方式来完成，如果“本是小鱼，动作还慢，将难逃被吃掉的命运”。
2019年底，邱冠华告别了工作11年之久的国泰君安证券，正式加入浙商证券，出任首席战略官兼研究所所长。
浙商证券研究所在扩张的过程中，迅速招揽了一批明星分析师，新财富最佳分析师宏观首席李超、轻工和纺织服装首席马莉EMC易倍、机械首席邱世梁等人的先后加入，使其在业内迅速打响了知名度。同时，“后起之秀”如梁凤洁、李丹、匡培钦、蒋高振等年轻分析师的加入，则进一步壮大了研究所的中坚力量。
在邱冠华的带领下，经过两年多的发展，浙商证券研究团队也由2019年底的70余人增加到接近300人。在许多个公开场合，邱冠华分享自己的用人理念和策略时，都曾提及“重仓年轻人”的口号。他直言，卖方研究这个行业与职业体育十分类似，成绩总是出在年轻的时候，卖方分析师的职业黄金期大约在25-40岁之间。
“年轻人最需要的是机会，其次要有自驱力。而能不能成为首席，与其自身的天赋及自我驱动力有很大的关系。浙商证券研究所愿意重仓一批既能干又肯干的年轻人，年轻人好比股市里的成长股，可以给予更高的估值和溢价。”目前，浙商证券研究团队主要以新生代为主。
研究所作为人才密集型行业，人才的培养与发展是重中之重。对于走进研究所的实习生，邱冠华要求务必由首席亲自带教，凡事有指导、有响应，做到对每一位实习生负责。此外，研究所每周一都会组织培训，邀请内外部讲师针对研究方法以及销售技巧进行深度授课，且通常会提前一年设置好所有的培训课程。
值得一提的是，在选人的过程中，邱冠华非常看重性格特征，而在专业方面，他认为，“如果不是医药、化工这种专业要求非常高的行业，在具备学习能力的情况下，大部分行业上手并不是很难”。
每年寒暑期里，浙商证券研究所会分别组织两期后浪投研精英班，每期挑选30-50位优秀的应届生进行为期十天左右的集中训练，以此观察实习生的性格特征以及抗压能力，最终挑选出合适的新人。在新人的选择上，邱冠华坚持两大原则：其一，对于符合条件的新人，研究所不拘一格降人才，且“来者不拒”；其二，对于很优秀但不适合做卖方的年轻人，研究所会积极向其他金融机构推荐人才。
谈及管理，邱冠华感触颇深，“管理的本质就是克服人的劣根性，激发人的积极性”“谋事先谋人，管人先管心”“与其去喂马，不如去种草”成为他的管理箴言。
浙商证券研究所倡导的是“员工辛苦心不苦，付出回报可预期可兑现”的工作文化。而对于业务发展，邱冠华自己始终“冲在前线”。他表示，带队打仗时，“你给我冲”和“你跟我冲”仅一字之别，性质和氛围却截然不同，后者能让团队凝聚力更强。他希望浙商证券研究团队能拧成一股绳，奋勇向前。
对于一家券商研究所而言，“研值”的评判，很大程度上体现在每年的基金分仓佣金收入及排名情况上。邱冠华也的确交出了一份十分亮眼的“成绩单”。
过去，浙商证券研究所在基金保险机构的研究排名约在第35-40名，邱冠华加盟后不到三年时间，浙商证券研究所进步显著。2021年，浙商研究所连续两年获得新财富最具潜力研究机构第一名，最快进步研究机构第一名。在主要投资机构的研究排名平均进入前十名，纯研究佣金从原来的平均每年不到3000万提升至2021年接近5亿元。受疫情居家办公影响，2022年上半年机构投资者交易量增长放缓，浙商证券研究所依然实现纯研究佣金约2.7亿元，同比逆势增长35%。
这一成绩的取得殊为不易，邱冠华曾谈到，“过往券商只要提供服务，基本上都能拿到佣金，只是钱多钱少的问题。到了2020年，基金公司对佣金的分配呈现出头部集中化趋势。通常而言，只有前20名才有服务资格，前15名才有分佣资格”。
事实上，随着资本市场改革深化，券商竞争日益激烈，卖方研究成为提升公司竞争力的重要一环。
如果说资本市场最核心的两部分是产业与资本，那么，证券研究行业则是连接产业与资本之间的桥梁。发力证券研究不仅有利于发挥协同效应，提升研究的综合价值，而且能够更好地赋能公司整体业务的发展。近年来，不少券商都在着力提升研究能力，浙商证券也正是在这样的背景下开始发力研究业务。
作为浙江省首家上市券商，浙商证券前身系金信信托旗下的金信证券。2006年8月，浙商证券正式揭牌，2017年登陆上交所。经过十余年的发展，现在的浙商证券已从最初的区域性小型券商，成长为国内知名中型上市证券公司。
2020年，浙商证券正式将研究作为公司“五个提升建设”任务的头号工程，对研究条线空前重视。董事长吴承根在2020年年会上发表的题为《强化战略统领，提升发展质量》讲线年要加快投研能力建设，以此作为公司新的发展引擎，并努力起到集团的金融智库作用。
邱冠华也正是在这一战略下，接过了浙商证券研究所的指挥棒。他表示：“正在转型或者未来想要变得更强大的券商，没有捷径可走EMC易倍，必须把研究所做强做大。”
在不断谋求发展的过程中，研究所如何转型，成为券商发展的重要议题。在邱冠华看来，券商研究所既不能定性为成本中心，也非利润中心，应当定位为价值中心。作为价值中心，研究所应当发挥好“两个杠杆”作用，其一是“品牌杠杆”；其二是“业务杠杆”。
对此，浙商证券提出要“聚焦新经济产业，打造新经济特色，通过研究赋能同业机构，提升研究的影响力，形成白金研究所特色”。
“未来，浙商证券研究所将树牢擦亮三张金色名片——深耕浙江、拥抱银行和扎根产业。”邱冠华表示，浙商证券根植于浙江这块肥沃的土壤，有足够的积淀和广阔的成长空间，未来也会依托于浙江，发挥区域经济优势。
对于“拥抱银行”，他表示，银行是金融生态圈中的绝对核心，券商是金融生态链中最佳的枢纽，未来十年中国财富管理将迎来黄金时代。他希望能够发挥自己的专业和资源优势，在银行和机构之间架起一座研究赋能的桥梁，助力银行转型的同时，将浙商证券研究所做强、做大、做精、做透。
扎根产业是指，致力于做最具产业深度的研究，每个行业至少配备1-2位产业专家，重要赛道3-5位产业专家。邱冠华认为，制作过咖啡的人才更懂得品味咖啡。
同时，浙商研究所将重点布局“六大三新”九个领域，“六大”即大资产、大金融、大健康、大制造、大消费、大周期6大领域；“三新”则是新科技（TMT）、新能源、新材料。
“浙商证券致力于打造全国一流的白金研究所，争取5年内办成一家让人尊敬、市场前五的头部券商研究所。”邱冠华的新征程才刚刚开启。
新财富：您如何看待未来3-5年银行板块的投资机会？银行股长期增长的逻辑是什么？
邱冠华：未来3-5年，整个银行业将会出现一种场景——大浪淘沙，K型分化，会看到2.0倍PB和0.2倍PB的银行股并存的局面。
先从宏观的维度看，百业兴则金融兴，百业稳则金融稳。中国的宏观经济在全球来讲处于中高速的增长水平，这决定了中长期来看，中国银行业依然还处于一个重要的投资机遇期。
从中观的角度看，中国的直接融资比例、金融渗透率都还有比较大的提升空间。在提升的过程当中，银行又是处于金融价值链最核心的地位，有望分享到最大一块蛋糕。
邱冠华：这个问题也是我从业14年来投资人问得最多的问题。大家看到银行的ROE都挺高的，但是估值一直起不来。有些时候人家调侃，说银行估值没有最低，只有更低。我刚入行的时候，银行股是2.0倍PB，现在一路下掉，港股甚至出现过0.3倍PB的银行了，到底这个现象为什么会发生？我也一直思考了十多年，一直在寻找答案。
目前我对这个问题的思考是这样：因为投资很大程度上是厌恶风险的，银行具备其特殊性，它不仅仅是一家企业，更重要的，它还是国家宏观调控的重要载体和政策传导的关键通道，这就意味着，它受到宏观经济和政策调整的影响比较大，相应地，对银行的基本面以及投资银行股的情绪面干扰是比较大的。这种不确定性落实到投资而言，就是风险，所以，银行股的估值受到不确定性的影响和干扰是比较大的。
针对这个不确定性，市场对银行股最为关注的一个指标就是资产质量。银行每一期公布的财报，不良率易倍资讯、关注率、逾期率都是非常不错的。但是，相当部分的投资人看到这么漂亮的数据，是有点不相信的。对这个问题，银行也感到比较无奈，明明这些数据都是经过会计师事务所严格审计出来的，但是往往就跟投资人的感官有一定的偏差。
其实，资本市场对于资产质量的理解，很容易受到宏观政策和情绪面的影响。银行股估值越低，投资者越担心银行风险、越相信自己的判断。所以就出现一种情形，大家对资产质量问题都心里没底，因为没有底，所以只能去猜测，而只要是猜测，往往最容易受情绪影响，情绪越低迷，猜测得越悲观，情绪乐观，则会稍微缓解一些。
所以，这个问题一直无法被证伪，或者说即便可以被证伪，它仍会时不时随着经济波动和政策调整，不断地引发投资人的担忧，以至产生股价的波动。而股价的波动最终是通过估值体现的，这就导致了中国的银行股一直被低估。就好比一根被外力挤压的弹簧，外力越大，被挤压的越深、估值越低，当外力稍微有所缓解，弹簧往外弹一下，那么银行股就会迎来估值修复的机会。
这就是为什么在资本市场上，我们一提到银行股的机会，都说是估值修复的机会，从来没讲是估值溢价或者估值泡沫的机会，就是因为银行股价的原理，跟被外力挤压的弹簧是一样的。
新财富：“大浪淘沙，K型分化”局面下，未来能跑出来的银行，会具备怎样的特质？
邱冠华：未来要想跑出来的银行，至少要具备四个特质：第一，战略定位得当；第二，战术执行得法；第三，管理团队稳定；第四，激励机制灵活。这四个特质都是必要条件，缺一不可。我针对这四个特质，简单展开。
首先，战略定位得当，每家银行都有自身的资源禀赋和特点，那么在制定战略的过程中，银行一定要结合自身的特点来展开，有所为、有所不为。
其次，有了战略还需要战术的执行，战术的执行也要比较得法，有效、接地气。如果说只有战略没有战术，无异于一纸空文。
而执行战术过程当中，管理团队的作用就特别明显。如果一家银行的管理团队经常调整，也会影响到战术执行的效果。毕竟活是人干出来的，一个人一个思路，即便大的战略方向不变，但是执行的思路上还是有差异的。如果管理团队经常变更，没人栽树、只会乘凉，对一家银行来讲，那也是增加了很多不确定性。
除此以外，当前社会环境下，物价在上涨，要想提高员工的积极性，激励机制也要跟上。如果干多干少一个样，那么将很难激发员工的斗志。所以，银行的激励机制，最好能够做到让员工辛苦心不苦、付出-回报可预期、可兑现。
这两句话，也是我在浙商证券当研究所所长，面对所有员工时，一直强调并且付诸实践的。我想只有这样，才能够最大限度地激发员工的积极性和自驱力，让优秀的人才持续为公司创造价值。所以，我认为具备这四个特质的银行，未来跑出来的概率才会更大一些。
投资者在挑选银行股的过程中，可以顺着以上这四个特质来筛选。具备这四项特质的银行，未来跑出来的概率是最高的，相应地，选择这样的银行股，投资机会也是最大的。
邱冠华：平时我们在做研究的过程中，回顾过去、分析现在，都是为了更好地展望未来。那展望什么呢？本质上是在展望未来这家公司潜在的ROE，而且不仅要观察它ROE水平的高低，还要观察ROE的持续性和稳定性。如果说一家银行或者上市公司的ROE比较低，即便利润增速很高，其价值依然很低——只有ROE才是最核心的因素。
但是，在各种条件同等的情况下，往往ROE跟利润增速具有很强的正相关性。我们在关注利润增速的同时，其实最核心关注的还是未来潜在的ROE。
新财富：银行发展到现在，面临的一大问题是转型，在您看来，未来银行想要成功实现转型，应当做好哪些方面？
邱冠华：银行转型这个话题已经说了很多年，但是一家银行要想转型成功，谈何容易！对银行转型这个问题，我也研究了14年，我认为一家银行要想转型成功，绝非一朝一夕，一定要敢于变革现在、积极面向未来。如果改革不痛不痒，天天喊口号，基本上是不可能实现的。
“一”——一种好心态。怎么理解？在整个金融业务链当中，银行处于最核心的地位。虽然说银行跟企业以及其他金融机构是互为甲乙方的关系，但是整体而言，银行处于甲方的情况依然居多。银行要想转型成功，就需要转换心态，即要用乙方心态做甲方，这才是最高的专业智慧。
先说“要”，要重视结构调整，包括资产结构、负债结构、网点结构、中收结构等。
再说“不要”，不要用银行的思维干非银。因为未来银行的发展趋势当中，综合化经营是大势所趋，银行可能会涉及到传统银行领域以外的很多业务领域，比如理财，基金、信托、租赁、期货等。但如果还用传统银行的思维去经营这些非传统银行领域的业务，将很难做好。
事实上，有很多经典的案例也给我们提供了佐证。银行与非银的商业模式完全不一样，银行的商业模式，本质是用钱赚钱，尤其是我们耳熟能详的利差业务；非银业务对人力资本的要求更高，这就决定了人力资本的定价和银行传统业务是有区别的。
如果我们还是以传统银行的思维方式去对待人才，没有做到以人为本，那么优秀的人才会流失，留下来的会劣币驱逐良币。所以，一定不能以银行的思维干非银。
“三”——三把“金刚钻”，即研究赋能、科技赋能和协同赋能。没有这三大赋能驱动，银行要想转型成功是非常困难的。银行未来的转型，要面对环境的复杂性、客户需求的多样性、行业分工的细化等，都需要研究赋能、科技赋能和协同赋能。
新财富：您对研究赋能与银行转型之间的关系研究颇深，能否展开谈谈研究赋能对于银行转型的意义？
邱冠华：比较幸运的是，我在券商工作，研究银行，服务基金、保险和私募，所以对整个金融价值链的观察相对比较全面，这也让我对研究赋能对银行转型的意义有一些更深入的思考。
第一，中国经济增速下台阶，经济环境在变，这将意味着优质资产越来越难找，资产坑越来越多，因为经济增长本身就有消化风险和延缓风险的功能，但经济增速下降一个台阶之后，必须通过研究赋能，对资产精挑细选，充分辨别，才能减少踩雷进坑的概率。
第二，监管环境在变，意味着套利空间越来越狭小。通过研究赋能，才能够为新的增长点创造机会。原来有监管套利机会的时候，大家都没想过研究赋能，毕竟这赚的是辛苦钱。能赚快钱的时候，很少人愿意去赚慢钱？但现在情况不一样了。
第三，分工环境在变，专业分工越来越细化。未来银行所面对的环境跟传统经济不一样。原来像钢铁、煤炭、房地产等领域，对银行来讲是耳熟能详、驾轻就熟。现在新产业、新经济层出不穷，银行为了更好地服务这些领域，必须进行深度研究，才有可能在未来的机会抓取和风险管理上做得更好。
第四，需求环境也在变化，客户的需求是多元的，只有研究赋能，才能更好地满足客户。过往银行传统客户需求是存、贷、汇；银行未来的客户需求，银行要提供综合金融解决方案。没有强有力的专业赋能，银行很难满足客户的需求，而这个专业，本质就是研究。
这四点都对银行未来的转型提出了更高的要求，要顺应这个趋势，只有研究赋能才能更好地解决这个问题。
邱冠华：银行研究赋能的路径有很多，现在就已经非常成熟的业务至少就有八项九项，例如：高管的智囊、客户的智库、风险管理、资产管理、真正的投行、产品评价、私人银行，甚至卖方服务。
随着中国经济增速下台阶、新老动能切换，研究赋能对商业银行转型而言，已经迫在眉睫。而且，要把研究赋能作为银行的一把手工程，只有这样，站位更高、定位更准，赋能效果才会更好。
邱冠华：其实，无论大型银行还是中小银行，转型的底层逻辑都是一样的。我理解为因势而变、因时而变，但表层逻辑可能有差异，这种差异很大程度跟这两类银行的规模有关系。
大型银行应该以守正为主主要因为规模大、掉头难；中小银行船小好调头，可以结合自身的特点和区位优势，做差异化转型，打造精品银行，比如去做一些特色业务，机制也可以更灵活一些。
邱冠华：这个问题目前市场关注度比较高。银行理财子脱胎于资管部门，现在它们直接把目光瞄准了公募市场。中国公募基金发展了20来年，确实取得了很多骄人的成绩。那么，在中国资产管理行业方兴未艾的大背景下，理财子公司何去何从？公募基金对它们有什么启发和借鉴？这个话题很值得去思考和研究。
我们所服务的主要是公募基金机构，所以对公募基金比较了解。商业银行理财子公司跟公募基金相比，优劣势都很明显。理财子公司相对于公募基金，优势在于管理规模、资产获取、销售渠道。
劣势在于，一方面，银行理财子受银行传统机制的约束会更大一些；另一方面，反应速度会更慢一些，决策链条可能会更长一些。除此之外，在一些特别领域，例如权益市场的投资方面，理财子公司的人才储备处于劣势。因此，理财子需要扬长避短，才能有更好的发展。
新财富：去年以来，银行理财子公司纷纷加速扩容，但在人员配置以及投研体系上，都比较依赖传统商业银行，您认为未来类似的路径依赖是否会改变？
邱冠华：理财子公司的发展，人力资本最关键的。我认为它必须要做出改变，毕竟理财子公司本质上是非银行业，跟传统商业银行的盈利模式有很大不同。所以在人员队伍方面，建议要在原来的行员行政序列基础上，增加专业序列，只有这样才能够吸引和留住优秀人才。在某种意义上，专业序列更加适合，因为这些投研人员对专业看得更重，埋头做投研，能更高效地为理财子公司创造价值。
投研体系搭建方面如果理财子公司能做到扬长避短，投研支持方面并不一定就会输给公募基金。
因为理财子公司投研体系有着固有的优势：第一，多元资产配置的能力比传统公募基金更强；第二，多渠道验证体系更广；第三，宏观大势的研判能力更突出，毕竟银行有很多的触角渗透到经济的方方面面，这一点公募基金是不可比拟的。
新财富：从产品体系上来看，理财子公司的产品仍然以固收类为主，权益类产品的投研能力相对较弱，您认为未来它们该如何应对？
邱冠华：可以循序渐进。理财子公司在固收类产品方面具有优势，但权益类产品往往是资产管理当中“最肥的一块肉”，只不过银行理财子目前不具有优势，没有金刚钻，不揽瓷器活。
理财子公司对于权益类产品，可以采取分步走策略。第一步，可以先做FOF，也就是它直接买卖股票没有优势，但可以投FOF，选好的基金经理。第二步，当理财子的人才队伍和投研体系完善之后，再直接参与股票买卖。
每家理财子公司可以根据自身特点以及准备工作情况采取差异化发展策略，并非一定要从第一步迈向第二步，也可以专注于做FOF，一些特别优秀的理财子公司则可直接参与股票市场。
目前已经有部分银行理财子在这么做了，每家银行的步调不一样，这取决于人才和机制的准备情况，一步一步来，循序渐进。金刚钻备好了，才能去揽瓷器活。
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